公司公告年报,实现营业收入43.19亿元(+99.51%);实现营业利润3.81亿元(+119.12%);实现归属于母公司的净利润2.19亿元(+88.26%);实现扣非归母公司净利润2.21亿元(+105.75%)。单季度看,四季度实现营收13.92亿元(+94.47%);实现营业利润9119.37万元(+56.69%);实现归属于母公司的净利润5159.75万元(+63.04%)。公司业绩实现超快速增长。
   
公司业绩符合我们的预期
   
内生外延驱动各分项业务快速增长
   
分业务看,公司试剂及其他耗材业务实现营业收入40.04 亿元(+95.95%),去年同期增速31.94%,增速变快,试剂及其他耗材业务毛利率28.95%,同比上升0.28pp;仪器业务实现营业收入3.08 亿元(+161.02%),去年同期增速62.51%,增速变快,仪器业务毛利率17.64%,同比减少1.24pp。
   
盈利预测与估值:IVD行业整体竞争加剧,公司作为以IVD服务起家的公司,在渠道上的掌控能力较强,目前公司直接和间接管理的医院一百多家(全独家采购权),未来公司将继续采用多方式开发医院,比如在探索和其他企业如国控的合作模式等,我们认为公司值得持续关注,不考虑增发和瑞莱并表,考虑金泽瑞和瑞美科技明年并表,我们调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.58、0.75、0.96元,2018年3月30日股价对应2018-2020年PE分别为28倍、22倍、17倍,给予“审慎增持”评级。
   
风险提示:经销商整合风险、外延扩张不及预期